Investment Strategy : Vol stationnaire ou perte d’altitude ?

Contrairement à l'année dernière, durant laquelle les investisseurs se sont retrouvés démunis, les rendements ont été plus faciles à obtenir cette année. Mais avec des différences notables. 

Les obligations d'État sans risque ont stagné avec des rendements inférieurs à 1 %. Les obligations d'entreprise, de type "investment grade" et à haut rendement, ont offert des rendements légèrement supérieurs, compris entre 2 et 6 %. Ces résultats ont été éclipsés par la performance fulgurante des valeurs technologiques américaines, bien que cette envolée ait été le fait d'une poignée de valeurs, les "Magnificent Seven", qui ont été à l'origine de la majeure partie des gains de l'indice S&P 500.

Plus récemment, les résultats trimestriels de Nvidia, qui ont dépassé les attentes des analystes, ont ravivé un secteur technologique en perte de vitesse. Pour de nombreux investisseurs européens, ces informations semblent être lointaines, comme en témoignent les faibles flux entrants dans les fonds actions - l'économie ne progressant que faiblement, ils ont profité des taux d'intérêt élevés pour transférer de l'argent de leurs comptes courants vers des fonds monétaires ou des obligations à court terme. La question qui se pose à présent est de savoir si les marchés peuvent maintenir leur position actuelle ou s’ils sont sur le point d’entamer une descente. 

Taux d’intérêt, IA et économie : toujours à l’ordre du jour  

En cette période de rentrée, les investisseurs sont confrontés aux mêmes interrogations qu’au début de l’été : évolution de l’inflation et politique monétaire, impact de l’IA et faiblesse de l’économie, notamment en Europe et en Chine. Que faire à partir de là ?  

Avec des taux réels à long terme à des niveaux historiquement élevés et une croissance nominale qui ralentit, la fin du cycle de hausse se profile à l’horizon. Cela devrait donner un coup de pouce aux obligations souveraines de qualité, qui généralement atteignent un pic avant la dernière hausse d’un cycle. Il existe donc un potentiel de rebond lorsque les rendements commenceront à baisser.

Bien que les spreads des obligations à haut rendement se soient déjà resserrés, ils sont encore loin des niveaux historiquement bas de 2007. Avec des taux de défaut de 4,3 % prévus par Moody's pour les douze prochains mois et des notations moyennes plus élevées sur le marché du high yield, les rendements ajustés au risque restent attractifs, en particulier pour les émissions à court terme.

En revanche, les valorisations des actions n'offrent qu’un faible potentiel de hausse à court ou moyen terme. Compte tenu de la baisse des marges bénéficiaires des entreprises et des risques économiques croissants en Europe et aux États-Unis, les investissements en actions devraient être sélectifs...

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