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Zoom sur de nombreuses opportunités d’investissements sur des valeurs de grande qualité

Les marchés des actions européens ont déjoué la plupart des pronostics en affichant une performance très positive au cours du premier semestre alors que les signaux annonciateurs d’une récession qui ont été historiquement fiables (inversion de la courbe des taux d’intérêt et recul des indicateurs avancés PMI manufacturier en zone de contraction) n’ont cessé de s’accentuer. Plus en détail, les valeurs cycliques ont généralement surperformé les valeurs dites « défensives » comme l’agroalimentaire, les télécoms et la santé (1). Au sein du secteur de la construction, activité particulièrement cyclique, les titres Heidelberg Materials et CRH que nous détenons en portefeuille se sont particulièrement distingués avec une hausse de respectivement 46% et 39%.

  • 17/07/2023
  • Lecture : 1min.

Lors des phases de forte incertitude comme celle que nous traversons actuellement, notre méthode consiste systématiquement à évaluer si le risque est correctement intégré dans la valorisation des sociétés et si les entreprises ont la capacité à encaisser une chute brutale de leur activité. Déterminer si la récession aura lieu ou pas n’a donc pas d’importance. De ce point de vue, bon nombre de valeurs cycliques au bilan solide intègrent toujours un scénario de bas de cycle même après le rallye récent, c’est le cas de la valeur Heidelberg Materials. Ces valeurs cycliques constituent par conséquent autant d’opportunités d’investissement pour tout investisseur qui dispose d’un horizon de long terme. Car la valorisation constitue toujours une force de rappel. A titre d’exemple, le groupe de chimie Covestro dont la valorisation intégrait un scénario de récession sévère figure parmi les meilleurs contributeurs à la performance du fonds avec une progression de plus de 30% suite à une tentative de rachat par la compagnie pétrolière nationale d’Abou Dhabi. 


De nombreuses valeurs présentent également des profils de risques asymétriques avec un potentiel de revalorisation largement supérieur au risque de baisse en cas de récession...

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