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Le retour de l’Europe et l’espoir d’une fin proche du cycle de hausse des taux d’intérêt

2023 a bien commencé pour les marchés financiers. Depuis le début de l’année, l’indice américain S&P 500 a progressé de plus de 8 % en dollars, l’Euro Stoxx 50 de plus de 11 % en euros. Quelles opportunités se présentent maintenant que les valorisations sont remontées ? Quels risques se profilent ?

  • Auteurs : ODDO BHF
  • 23/03/2023
  • Lecture : 2min.

𝗔𝗰𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 – 𝗟’𝗘𝘂𝗿𝗼𝗽𝗲 𝗽𝗹𝘂𝘀 𝗮𝘁𝘁𝗿𝗮𝗰𝘁𝗶𝘃𝗲 𝗾𝘂𝗲 𝗹𝗲𝘀 𝗘́𝘁𝗮𝘁𝘀-𝗨𝗻𝗶𝘀

Dans notre scenario central, nous prévoyons un ralentissement de la croissance mondiale par rapport à l’année dernière, avec un risque de stagflation en 2023 suite au choc d’offre de 2022. L’inflation restera élevée sur fond de croissance faible. Toutefois, les perspectives économiques dans la zone euro se sont considérablement améliorées ces derniers temps. Une grave crise énergétique sera très probablement évitée, du moins cet hiver. Les réserves de gaz en Europe sont bien remplies. En outre, la décision surprenante du gouvernement chinois de mettre fin à sa politique zéro-covid devrait avoir un impact positif sur la croissance mondiale. Nous favorisons actuellement les actions européennes aux actions américaines. Plusieurs raisons nous y incitent. En effet, avec un ratio cours/valeur comptable de 1,7, ces dernières se négocient à des niveaux de valorisation plus proches de leur moyenne de long terme, alors que les actions américaines, avec un ratio cours/valeur comptable de 4,1, sont valorisées à un niveau nettement supérieur à leur moyenne de long terme. Avec la réduction attendue des écarts de taux d'intérêt entre la zone dollar et la zone euro, l'euro devrait également s'apprécier par rapport au dollar. Le cycle de hausse des taux d'intérêt dans la zone euro durera probablement plus longtemps qu'aux États-Unis, la BCE n'ayant commencé à relever ses taux qu'en juillet 2022, soit quatre mois après la Fed. De plus, la parité du pouvoir d'achat plaide en faveur d’une appréciation de l'euro. Le choc d'offre a entraîné une fuite vers le dollar américain. Avec la fin du choc d'offre, cette tendance devrait s'inverser. Les entreprises européennes devraient également bénéficier de manière disproportionnée de la stabilisation des chaînes logistiques mondiales.


𝗢𝗯𝗹𝗶𝗴𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻𝘀 – 𝗮𝘂𝗴𝗺𝗲𝗻𝘁𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗴𝗿𝗮𝗱𝘂𝗲𝗹𝗹𝗲 𝗱𝗲 𝗹𝗮 𝗱𝘂𝗿𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻

Dans notre scenario central, nous supposons que les taux d’inflation ont atteint leur pic, bien que l’inflation demeure bien supérieure à la cible de 2 % de la BCE et de la Fed...

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