Private Equity : est-ce le moment d’investir ?

Le marché du capital-investissement marque le pas

Le marché du private equity souffre. Dans un contexte économique aussi incertain, fragilisé par la hausse drastique des taux d’intérêt, le secteur fait notamment face à une baisse significative du nombre de transactions.

Un contexte économique et géopolitique incertain

Le rebond de l’économie mondiale après l’épidémie de COVID-19 s’essouffle déjà. En l’espace de deux ans, la croissance est passée de + 6,2 % (2021) à +3 % (2023).

Si les États-Unis continuent de jouer un rôle moteur, avec une hausse de 2,5 % de son PIB l’année dernière, la zone euro et la Chine déçoivent. La croissance annuelle en Europe se limite à un tout petit + 0,5 %, tandis que la Chine affiche une hausse artificielle de 5,2 %, loin des chiffres annoncés avant l’épidémie.

Et pour 2024 ? La Chine vit toujours dans le déni, en visant une croissance proche de 5 %. En Zone Euro, la Banque centrale européenne (BCE) vient d’abaisser sa prévision de croissance à 0,6 %. Aux États-Unis, celle-ci devrait tourner autour de 2,1 %, selon la Fed.

Ce ralentissement économique généralisé s’accompagne naturellement d’un risque de défaillances d’entreprises accru. Selon l’assureur Allianz, après deux rebonds progressifs en 2022 (+1 %) et 2023 (+7 %), les défaillances mondiales devraient encore s’accélérer en 2024 (+9 %).

Une hausse des taux difficile à gérer

L’ère de l’argent gratuit a pris fin. Les acteurs économiques ont subi l’une des plus fortes hausses des taux de l’histoire. En moins de 18 mois, la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté de 525 points de base ses taux. Dès lors, l’obtention de financements par les entreprises est devenue plus ardue. Et lorsque cela se concrétise, les coûts associés sont excessivement élevés. Pour certaines entreprises, l’amortissement de leur dette consomme la totalité de leurs cash flows, annihilant toute velléité de croissance.

Toute la filière du private equity est touchée. Shanu Sherwani d’AM Investment Management et Antwort Capital souligne dans le journal PaperJam : « Que les investissements sont confrontés à des difficultés, notamment pour le financement de transactions importantes, en raison de l’augmentation du coût des prêts et des normes strictes imposées par les prêteurs, en particulier les banques. »

Une croissance économique qui ralentit, des financements plus difficiles à obtenir, le marché du private equity pâtit d’un contexte délicat. Résultat : le nombre de transactions est en baisse significative, tout comme les valorisations.

Un marché en partie gelé

Loin des records de 2021, la valeur des transactions et leur nombre ont respectivement chuté de 60 % et 35 %, selon Bain & Company. Les acheteurs ne peuvent pas – ou ne veulent pas – payer les prix attendus par les vendeurs. Vendeurs et acquéreurs se tournent donc le dos. Les premiers nommés s’attendant encore à des prix comparables avec ce qu’ils ont connu dans les années où les taux d’intérêt étaient extrêmement faibles.

Rob Seminara, directeur Europe d’Apollo Global Management, reconnaît l’écart entre les attentes des vendeurs et des acheteurs sur le marché dans le Journal Les Echos. « Nous nous attendons à ce que ce différentiel continue de se réduire dans un environnement de taux élevés à long terme. Dans certains cas, ce sont les contraintes de trésorerie ou les échéances de dette imminentes des entreprises qui pourront débloquer des opportunités ».

Actuellement, plus de 28 000 entreprises appartenant à des fonds d’investissement sont disponibles à la vente à travers le monde, totalisant ainsi une somme impressionnante de 3 200 milliards de dollars. Et cette tendance est particulièrement manifeste dans les transactions de grande envergure, dépassant le seuil du milliard d’euros.

Le marché français résiste mieux

Le marché français n’échappe d’ailleurs pas à ce ralentissement. Doris Galan, responsable de la pratique Private Equity chez Bain & Company à Paris le confirme : « La France a souffert en 2023 comme les autres géographies avec des investissements en berne, le secteur reste confronté à des défis majeurs et sans précédent, amplifiés par l’augmentation considérable de sa taille et de sa complexité depuis la crise de 2008. » Avant toutefois d’atténuer le bilan : « Contrairement à la dynamique mondiale, les sorties d’actifs français se sont maintenues grâce à des ventes à des acteurs stratégiques ». Autre bonne nouvelle, les levées des fonds de LBO basés en France ont été bonnes, tirées notamment par la performance des plus grands noms de la place...

Pour lire l'article en entier, aller Voir la source 👇🏼